观察 | 棉纱即期利润亏损幅度大 出口需求好转是棉纱中期价格的关键所在

棉纱即期利润亏损幅度大，近期国内棉纱现货价格基本呈现持续阴跌状态。一方面，需求持续疲弱，传统的“金三银四”旺季落空，下游订单需求持续疲弱，棉纱即期利润不佳，并且棉纱库存不断走高，库存压力较大。另一方面，3月开始，国内疫情多点散发导致物流不畅，更是加剧需求疲弱程度；3月底前后，轧花厂的销售意愿浓厚使得现货价格不断下跌，但是现货成交仍无法好转。短期来看，国内棉纱现货价格依然偏弱，待疫情得到控制后，棉纱需求才有可能好转，其中出口需求好转是中期价格的关键所在。 棉纱即期利润亏损幅度大 春节之后，国内棉纱下游需求持续疲弱，棉纱价格处于阴跌状态。在整个纺织产业链中，轧花厂保持挺价销售态度，这种情况在3月底才有所缓和。虽然棉花现货价格近期不断回落，但是即期的棉纱加工仍处在大幅亏损状态中，棉纱即期利润亏损已经至1500-2000元/吨，亏损幅度处于近几年最高水平。 春节之后，纺企开机率持续表现偏弱，虽然市场对“金三银四”需求旺季有所期待，但是受疫情影响预期一再落空，这也导致纺企开机率持续走弱。再加上棉纱加工利润不佳，并且棉纱库存已经在近5年最高水平，环比不断走高，从而导致纺企在成品库存高企情况下，对棉花原料的采购意愿不断降低，纺企的棉花原料库存也一再走低。 清明节后，虽然国内棉花现货价格不断下跌，并且跌幅有所放大，但是棉花与涤纶短纤、粘胶短纤的价差仍处在历史高位，加之棉纱价格大幅亏损，纺企转产混纺的比例增加，这也在一定程度上削弱了棉花需求。 疫情带来的影响逐步缓解 国内对疫情仍然坚持“动态清零”政策不变，预计后期疫情带来的负面影响将逐渐缓解。近日，国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制印发通知，部署切实做好货运物流保通保畅有关工作。严禁擅自阻断或关闭高速公路、普通公路、航道船闸，严禁在高速公路主线和服务区设置防疫检查点。因此，后续物流的阻碍有望缓解，这样一来，整个纺织服装需求也将好转。 不过，外需市场或难有较大改观。根据目前棉花的内外价差分析，国内棉花现货价格已经比进口棉花价格每吨低千元左右，但是仍无法转变为国内出口的竞争力。从内外棉纱价差来看，远期进口棉纱价格大幅高于国内棉纱现货价格，但是外需低迷的表现仍是国内棉纱价格上涨乏力和传导不畅的关键。从另外一个角度来说，虽然国内棉纱跟涨乏力，但是国际棉纱价格的强势表现仍给国内棉纱价格提供一定支撑，这也导致国内棉纱期货价格难以摆脱区间振荡格局。 美国棉制品进口环比走弱 数据显示，今年2月，美国共进口棉制品17.21亿平方米，同比增长11.96%，环比下降5.79%。其中，从中国进口4.21亿平方米，同比增长10.31%，环比下降9.39%；从印度进口2.93亿平方米，同比增长15.07%，环比下降11.11%；从巴基斯坦进口2.21亿平方米，同比增长3.63%，环比下降16.59%；从越南进口1.72亿平方米，同比增长12.17%，环比增长18.25%。从美国棉制品进口来源看，我国占比仍有走低的迹象，并且全球纺织服装需求或逐渐走弱，大概率恢复到疫情前的平稳状态。与此同时，美国农业部最新公布的4月供需报告也下调了全球棉花2021/2022年度的消费量。 综合以上分析，在疫情的冲击下，我国棉纱需求更加低迷。此外，国内出口订单仍面临新疆棉禁令的限制，虽然国内原料价格更低，但是竞争力依然不足，而越南、印度、孟加拉等国棉纱出口表现偏好，并且从美国棉制品进口来看，持续挤占中国的份额，导致国内棉纱出口需求持续疲弱。总之，在国内疫情没有完全稳定的情况下，棉纱价格依然偏弱，但是后期随着国内疫情好转，需求也有望出现好转。